Daiichi Life byr 4,4 milliarder dollar på Challenger i satsing på australske pensjonister

Japanske livsforsikringsselskaper lærte tidlig hva et aldrende samfunn gjør med en balanse: Kundene lever lenger, hjemmemarkedet slutter å vokse, og pengene må finne yngre og mer velstående sparemarkeder andre steder. Nå vil Daiichi Life eie et av selskapene som står sentralt i den australske versjonen av denne utviklingen. Det australske datterselskapet TAL har lagt inn et bud på alle Challenger-aksjene selskapet ikke allerede eier.

Challenger er landets største leverandør av livrenter – produkter som gjør pensjonssparingen om til en garantert inntekt livet ut. Daiichi Life eier allerede rundt en femtedel av selskapet. Budet vil gjøre en minoritetsinvestering om til full kontroll over en virksomhet bygget på ett løfte: at australiere som har brukt yrkeslivet på å spare til pensjon, ikke skal leve lenger enn pengene rekker. Challengers styre sier at det vurderer forslaget.

En pris langt over det Daiichi betalte i fjor

TAL Daiichi Life Australia tilbyr 11,80 australske dollar per aksje gjennom en såkalt scheme of arrangement, den vanlige australske fremgangsmåten ved et vennlig oppkjøp. Challenger opplyste at prisen ligger 17,7 prosent over den volumvektede gjennomsnittskursen den siste måneden på 10,03 australske dollar, mens Reuters beregnet den til 19,8 prosent over sluttkursen fredag. Budet verdsetter hele selskapet til rundt 7,94 milliarder australske dollar, eller 5,53 milliarder dollar. Bloomberg beregnet prisen for de 79,5 prosentene Daiichi Life ennå ikke eier, til om lag 4,4 milliarder dollar.

Budet viser også hvor raskt Daiichi Lifes syn på selskapet har endret seg. I fjor kjøpte TAL aksjeposten på 15,1 prosent som tilhørte MS&AD, et annet japansk forsikringsselskap, for rundt 8,46 australske dollar per aksje – en premie på 53 prosent sammenlignet med Challengers aksjekurs på det tidspunktet. Det nye budet ligger nesten 40 prosent høyere. Ifølge data fra LSEG eier TAL nå 20,36 prosent av selskapet.

Da den første aksjeposten ble kunngjort, sa TALs administrerende direktør, Fiona Macgregor, at selskapet ønsket å betjene «fem millioner australiere som allerede har gått av med pensjon eller forbereder seg på livet etter yrkeskarrieren». Det fullstendige budet tyder på at Daiichi Life nå mener det ikke er nok å eie en del av dette markedet.

Derfor vil et japansk forsikringsselskap ha australske pensjonister

For Daiichi Life passer oppkjøpsforsøket inn i et mønster. Japans befolkning har krympet i årevis, og flere tiår med nær nullrenter har begrenset hva forsikringsselskapene kunne tjene på premiene de samlet inn på hjemmemarkedet. Svaret i bransjen har vært å kjøpe vekst i utlandet. I fjor kjøpte Daiichi Life rundt 15 prosent av den britiske kapitalforvalteren M&G og ble dermed største aksjonær, og selskapet økte også eierandelen sin i London-baserte Capula. Nippon Life kjøpte resten av Resolution Life, mens Meiji Yasuda inngikk et partnerskap med Legal & General.

Australia er et naturlig mål. Landets obligatoriske pensjonssparesystem har gjennom tre tiår bygget opp en av verdens største potter med pensjonssparing, og arbeidstakerne som har fylt den, begynner nå å ta ut pengene. Challenger selger produktet som gjør denne sparingen om til månedlige utbetalinger. Daiichi Life eier allerede TAL, et av Australias største livsforsikringsselskaper. Med Challenger på laget ville selskapet få en stor andel av det australierne bruker både mens de er i arbeid, og etter at de slutter.

Challenger har også spisset virksomheten mot dette kjerneområdet. I juni ble selskapet enig om å slå Fidante, virksomheten med spesialiserte fondsforvaltere, sammen med Channel Capital. Det vil gi Challenger et sterkere fokus på pensjonsinntekter. Det er denne delen Daiichi Life byr på.

Dette gjenstår før en avtale kan inngås

Forslaget er ikke bindende og er underlagt vilkår. Daiichi Life ønsker å gjennomføre en grundig gjennomgang og inngå en avtale om gjennomføring av en scheme of arrangement på vilkår selskapet kan godta. I tillegg trenger det godkjenning fra myndighetene og en anbefaling fra Challengers styre. Deretter må aksjonærene stemme over ordningen, og den må godkjennes av en domstol. Australias Foreign Investment Review Board og tilsynsmyndigheten for finanssektoren, APRA, måtte begge godkjenne den mindre aksjeposten i fjor.

Hvis avtalen blir gjennomført, vil en stadig større andel australske pensjonister få månedlige inntekter garantert av et konsern ledet fra Tokyo – et konsern som bygger på en lærdom fra Japan: Når folk lever lenger, må også sparepengene vare lenger.

Tagger: Australia, mergers and acquisitions, annuities, Challenger, Daiichi Life, TAL