SpaceX faller under børskurs — Cathie Wood kjøper for 51 millioner dollar

SpaceX ankom det offentlige markedet som det dyreste selskapet noensinne som har børsnotert uten å være lønnsomt. Med en åpningsverdi på 1,6 billioner dollar fremsto Apple som et verdispill. Aksjen ble priset til 135 dollar, steg til over 225 dollar, og har siden gitt tilbake nesten hver eneste krone av den gevinsten. På 124 dollar handles den nå under prisen noen betalte på noteringsdagen.

Den sekvensen forteller en spesifikk historie om hvordan markeder priser et veddemål som utelukkende er bygget på fremtidig inntjening. SpaceX er ikke en oppstart. Det er selskapet som gjenoppfant rakettutskytningen, har en nærmest monopolistisk posisjon på statlige orbitalkontrakter, og gjennom Starlink-divisjonen har nådd titalls millioner abonnenter på satellittbredbånd. Investorer priset alt dette – og inntjeningen det ennå ikke har produsert – inn i en verdivurdering på 1,6 billioner dollar før en eneste kvartalsrapport eksisterte.

En kjøper på toppen etter børsnoteringen på 225 dollar sitter med et tap på 45 prosent på to måneder. Men det mer avslørende tallet er pris-til-salg-forholdet markedet tildelte ved notering: 65,5, sammenlignet med Apples 11 og Amazons 3,7. For å forsvare den multiplikatoren må SpaceX vokse inntektene raskere enn noe sammenlignbart selskap og til slutt produsere overskudd som markedet i dag ikke har noe grunnlag for å modellere.

De operasjonelle nyhetene har ikke hjulpet. En Starship-testflyvning ble utsatt etter at motorproblemer ble oppdaget, og aksjen falt mer enn 5 prosent alene på den kunngjøringen. Selskapets første kvartalsrapport ventes i begynnelsen av august. Inntil da priser investorer en fortelling uten noe inntjeningsanker.

Inn i den usikkerheten kjøpte Cathie Woods ARK Invest SpaceX-aksjer for 51 millioner dollar. Wood bygde sitt rykte på å kjøpe Tesla i årene da verdivurderingen så frakoblet fra virkeligheten ut – et veddemål som til slutt viste seg å være riktig. Spørsmålet SpaceX-investorer nå står overfor, er om Wood anvender et velprøvd mønster på et selskap som til slutt vil levere, eller om hun forlenger en spillbok bygget for et selskap som ble lønnsomt til et selskap uten noen dokumentert tidslinje for å gjøre det samme.

For den bredere romfartsøkonomien var SpaceX-børsnoteringen ment å åpne et nytt investeringskapittel på tvers av leverandører til romfart, satellittkonkurrenter og NASA-programpartnere. En vedvarende aksjenedgang i denne skalaen truer ikke selskapets drift – SpaceX genererer inntekter – men den endrer kapitalkostnaden og premissene som rivaler og partnere kalibrerer sine egne veddemål på sektoren med.

SpaceXs første kvartalsrapport kommer i begynnelsen av august. Hvis inntektsvekst bekrefter kursen, vil dagens pris se ut som et inngangspunkt. Hvis den ikke gjør det, har avstanden mellom 225 og 124 dollar mer å gå.

Tagger: business-en1, SpaceX, ARK Invest, börsen, Cathie Wood, romfartsindustri