Anthropic vil hente opptil 64 milliarder dollar på børs med 900 milliarder bundet i regnekraft

Anthropic har satt pris på det første aksjesalget fra et selskap som er bygget utelukkende på kunstig intelligens. I dokumentene står det imidlertid et langt høyere beløp enn summen selskapet håper å hente inn: Det Claude-selskapet allerede har forpliktet seg til å bruke på brikker, datasentre og strømmen som trengs for å drive dem.

Det er dette gapet som gjør børsnoteringen viktig også utenfor Wall Street. Pengene går rett inn i en byggeboom som setter strømnettene under press, påvirker hva bedrifter betaler for KI-verktøy, og avgjør hvilke leverandører som gjør det godt. Småsparere som kjøper aksjer, direkte eller gjennom fond, blir bedt om å stille seg bak denne satsingen med liten innflytelse på hvordan selskapet drives.

I en oppdatert innsendelse til Securities and Exchange Commission opplyste Anthropic at selskapet skal selge 825 millioner aksjer for mellom 70 og 78 dollar stykket på Nasdaq Global Select Market, under tickeren ANT. Rundt 801 millioner er nye aksjer. Resten kommer fra eksisterende eiere, deriblant de sju medgrunnleggerne, som hver selger aksjer for rundt 260 millioner dollar, ifølge Guardian. Med den høyeste prisen i intervallet vil tilbudet hente inn rundt 64,4 milliarder dollar. Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft og et datterselskap av TSMC har separat gått med på å kjøpe aksjer for 26 milliarder dollar til IPO-prisen. En opsjon for garantistene kan legge nærmere 10 milliarder dollar til beløpet.

Inntektene ble tretten ganger større – men regningen er langt høyere

Ifølge Guardians beregning verdsettes Anthropic til rundt 1,4 billioner dollar på fullt utvannet basis ved den høyeste prisen i intervallet. Det er under de rundt 2 billionene det var snakk om før KI-aksjene falt. Inntektene nådde 33,2 milliarder dollar i de ni månedene fram til september, opp fra 2,5 milliarder dollar året før, mens driftsunderskuddet krympet fra 5,2 milliarder til 1,26 milliarder dollar. Selskapet anslår at den annualiserte inntektstakten var rundt 81 milliarder dollar per 31. oktober.

Så kommer regningen. Anthropic har inngått kjøpsforpliktelser og leieavtaler til en verdi av rundt 900,9 milliarder dollar, nesten alt knyttet til datakraft og infrastruktur. Rundt 70,7 milliarder dollar forfaller i løpet av de tolv månedene etter september, omkring 451,6 milliarder før utgangen av 2030, og resten strekker seg fram til 2045. Datakraft kostet allerede 18,8 milliarder dollar i årets første ni måneder – mer enn halvparten av inntektene.

Tre tall det er verdt å se nærmere på

Det oppgitte nettotapet på 104 milliarder dollar gir et overdrevet bilde av kontantforbruket: 94,3 milliarder av dette skyldes at konvertible obligasjoner og lignende instrumenter er verdsatt opp etter hvert som verdsettelsen har steget. Forpliktelsene er den tyngre byrden, fordi mange avtalene inneholder vilkår om at Anthropic må betale uansett om etterspørselen materialiserer seg. Målet for inntektstakten tar bruksgebyrene fra de siste 28 dagene og ganger dem med tretten, noe som gir et smigrende bilde av et selskap i en kraftig vekstfase. Og de fleste av de sju kjøperne som står for disse 26 milliardene dollar, er en del av Anthropics egen forsyningskjede for brikker, minne og skykapasitet. Dermed går en del av pengene selskapet henter inn, tilbake til bedriftene som selger det datakraft.

Børsinvestorene får også begrenset innflytelse. Anthropic er et selskap organisert som en «public benefit corporation», med et særskilt samfunnsnytteformål. Et Long-Term Benefit Trust velger et flertall av styret gjennom en egen aksjeklasse, og et fond knyttet til grunnleggerne, som eier én enkelt aksje, har 50,1 prosent av stemmene i de fleste andre saker. Dermed regnes Anthropic som et kontrollert selskap etter Nasdaq-reglene. Fiona Cincotta, senior markedsanalytiker i City Index, sa til Reuters at størrelsen på emisjonen var «ganske optimistisk» sett i lys av den siste tidens uro. For konkurrerende KI-laboratorier som fortsatt er private, deriblant OpenAI, blir markedsprisen en målestokk for neste finansieringsrunde.

Børsnoteringen skjer bare i New York, så investorer i Europa og Asia må bruke meglere som handler med amerikanske aksjer. Goldman Sachs og Morgan Stanley leder tilbudet, og handelen ventes å starte 19. november, ifølge BBC og personer med kjennskap til tidsplanen som CNBC har sitert. Goldman Sachs anslår at de årlige inntektene vil nå 600 milliarder dollar innen 2030, meldte Financial Times.

Før noe av dette blir satt på prøve, er tallet å følge med på de 70,7 milliardene dollar i regninger for datakraft som forfaller innen ett år. Det er mer enn hele grunntilbudet ved den høyeste prisen i intervallet.

Tagger: Anthropic, Claude, KI-infrastruktur, Nasdaq, Goldman Sachs, børsnotering