OpenAI-sjef Sam Altman lander 1250 milliarder dollar, kjøpere i Anthropics børsnotering ser 1100

OpenAI har fått en ny prislapp, og det er en slik sum som havner på avisforsidene: en verdsettelse på billioner av dollar, avtalt privat mellom investorene som betaler den. Størrelsen er ikke det mest interessante. Om få uker vil markedet sette sin egen pris på OpenAIs nærmeste rival, og de første signalene tyder på at den kan bli lavere.

Det er dette som ligger bak nyheten. Sam Altman har gjort det klart at OpenAI ikke har det travelt med å børsnoteres. Anthropic har valgt motsatt kurs. Det ene selskapet står foran en prising fra investorer som kan selge aksjene allerede neste morgen. Det andre er nettopp blitt verdsatt av folk som allerede eier en del av det.

Hva OpenAI hentet inn – og hva selskapet ønsket

Dette er faktaene, slik Bloomberg først meldte dem, og slik TechCrunch, SiliconANGLE og The Decoder siden har omtalt dem: OpenAI har hentet inn 11 milliarder dollar i en finansieringsrunde som verdsetter selskapet til 1,25 billioner dollar. Investorene overførte pengene fredag. Runden er ikke avsluttet. OpenAI prøver fortsatt å hente inn mer, og den samlede summen kan komme opp i rundt 20 milliarder dollar i løpet av de neste ukene. I mars hentet selskapet inn 122 milliarder dollar til en verdsettelse på 852 milliarder dollar. Den nye verdsettelsen er dermed omtrent 47 prosent høyere.

Det er overskriften de fleste bruker: Teknologiselskapet med den høyeste private verdsettelsen er nettopp blitt enda mer verdt. Det stemmer, men utelater halve historien. I slutten av september meldte Bloomberg at OpenAI ville hente inn 30 milliarder dollar til en verdsettelse på rundt 1,4 billioner dollar. Den første delen av runden endte under både beløpet og verdsettelsen selskapet hadde sett for seg. På det tidspunktet sa PitchBook-analytiker Harrison Rolfes at investorene tilbød rundt 1,2 billioner dollar, mens OpenAI ønsket 1,5 billioner, og at «ingenting er priset». Verdsettelsen som til slutt kom på bordet, ligger langt nærmere det investorene tilbød enn det OpenAI ba om.

Det har også betydning hvem som betaler. OpenAI har ikke bekreftet hvem investorene er. The Decoder nevner Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz og et konsortium fra De forente arabiske emirater, og skriver at OpenAI samarbeider med investeringsbanker for å få med velstående enkeltinvestorer. Det er et bredere nett enn de store fondene og strategiske partnerne som sto bak tidligere runder, og det ble kastet ut etter et kraftig salg i AI-sektoren som tvang selskapet til å senke målet.

Anthropics børsnotering blir målestokken

Så kommer sammenligningen som gjør finansieringsrunden kinkig. Bare timer før nyheten om OpenAI meldte Bloomberg at enkelte potensielle kjøpere av aksjer i Anthropics børsnotering mener selskapet kan være verdt så lite som 1,1 billioner dollar. For omtrent en måned siden skal investorene ha ventet en verdsettelse på rundt 2 billioner dollar. Anthropic håper på 1,5 billioner dollar. Ifølge The Wall Street Journal mener flere av selskapets egne investorer at det ikke er realistisk, og én aksjonær antydet en verdsettelse nærmere 1 billion dollar. Anthropic leverte inn sitt S-1-dokument forrige uke, ventes å starte børsnoteringsprosessen neste uke og tar sikte på å bli børsnotert før Thanksgiving.

Hvis anslagene i den lave enden slår til, vil OpenAIs private verdsettelse ligge over det børsinvestorer er villige til å betale for selskapets nærmeste rival. Anthropic kommer dessuten med et veksttall det er vanskelig å overse: Dokumentene selskapet leverte inn, viste at kvartalsinntektene økte med 1 127 prosent fra samme kvartal året før, i tredje kvartal. OpenAIs egne tall er store, men veksten er langsommere. Financial Times meldte at selskapet avsluttet kvartalet med en annualisert omsetning på 50 milliarder dollar, en økning på 77 prosent, og at salget til bedriftskunder var mer enn doblet. Greg Brockman, president i OpenAI, har sagt at veksten avtok i første halvår, før den tok seg opp etter lanseringen av GPT-5.6 Sol i juni. De to vekstratene kan ikke sammenlignes direkte, men investorer som vurderer de to AI-laboratoriene, vil merke seg hvilken vei utviklingen går.

Sam Altmans argument for å vente

Altman har selv forklart hvorfor selskapet venter. I september sa han til Alyson Shontell, sjefredaktør i Fortune: «Vi har ikke hastverk med å børsnoteres. Jeg mener faktisk at det, med alt som skjer rundt sikkerhet, ville være uklokt å gå på børs akkurat nå.» OpenAI vil børsnoteres, sa han, «når vi er klare, det vil si når virksomheten er klar, og når vi føler oss klare ut fra situasjonen i samfunnet og hvordan denne teknologien påvirker den». Han sa også den gangen, slik The Verge minnet om denne uken: «Jeg synes også det på en måte er dårlig for verden hvis OpenAI venter for lenge med å gå på børs.»

Begge utsagnene kan være sanne. Det siste har nå fått en økonomisk slagside det ikke hadde da han sa det. Ved å forbli privat holder OpenAI verdsettelsen i et rom der den forhandles fram, runde for runde, med investorer som allerede eier aksjer. Anthropics børsnotering vil gi markedet en daglig, offentlig målestokk for hva et ledende AI-laboratorium er verdt, og alle senere finansieringsrunder i OpenAI vil bli målt opp mot den. OpenAI har levert inn en konfidensiell søknad om børsnotering, som nå ventes å finne sted en gang i 2027. Brockman har sagt at selskapet kan være klart for børsnotering innen da. De nye pengene bidrar til å dekke kostnadene fram til det, samtidig som selskapet har forpliktet seg til mer enn 665 milliarder dollar i brikker og datasentre, ifølge en melding fra The Information i juli.

Prøven kommer raskt. OpenAI ventes å orientere investorene om resultatene for tredje kvartal neste uke, ifølge The Information, samtidig som Anthropic begynner å presentere sin historie for børsinvestorene. Hvis Anthropic prises nær den nedre enden av anslagene, vil OpenAIs nyeste aksjonærer eie et selskap som er verdsatt høyere enn den børsnoterte rivalen – uten en offentlig aksjekurs som kan fortelle dem om de betalte for mye.

Tagger: OpenAI, Anthropic, Sam Altman, børsnoteringer, teknologiverdsettelser