Alphabet brenner 9 milliarder dollar og nesten tredobler gjelden for å betale for KI

Alphabet, selskapet som gjorde en søkeboks til en av næringslivshistoriens mest pålitelige pengemaskiner, brukte mer penger enn virksomhetene tjente inn i forrige kvartal. Selskapet pøste milliarder inn i datasentre og brikker til kunstig intelligens, stanset tilbakekjøp av egne aksjer og måtte låne penger for å dekke underskuddet. I handelen etter børsslutt falt aksjen med rundt en tidel.

Dette har betydning langt utover kretsen av aksjeplukkere. Alphabet er blant de største postene i indeksfondene og pensjonsordningene som forvalter det meste av folks sparepenger, og i årevis sendte selskapet en stor del av overskuddskontantene tilbake til eierne. Nå går pengene til betong, servere og kraftavtaler, og deler av regningen betales med gjeld og nyutstedte aksjer.

Pengemaskinen går nå med underskudd

Alphabet brukte 51,4 milliarder dollar på eiendom og utstyr i tredje kvartal, mer enn dobbelt så mye som de 24 milliardene dollar året før, ifølge resultatmeldingen selskapet leverte til SEC. Driftsvirksomhetene genererte 42,3 milliarder dollar i kontanter i løpet av de samme tre månedene. Dermed endte den frie kontantstrømmen på minus 9,07 milliarder dollar – et større underskudd enn de rundt 2,7 milliardene dollar analytikerne hadde ventet, ifølge CNBC. Dette er andre kvartal på rad med negativ kontantstrøm, etter minus 5,9 milliarder dollar i forrige kvartal.

Finansieringen har endret karakter. Den langsiktige gjelden var på 125,1 milliarder dollar ved utgangen av september, mot 46,5 milliarder dollar ved utgangen av fjoråret, etter at Alphabet hentet inn 28,7 milliarder dollar gjennom nye obligasjoner. Selskapet har også solgt nyutstedte aksjer for 12,4 milliarder dollar gjennom et «at-the-market»-program. Tilbakekjøp av aksjer, som utgjorde 11,5 milliarder dollar i samme kvartal året før, falt til null.

Dette gir investeringene uttelling på

Investeringene bidrar til vekst. Inntektene i Google Cloud ble mer enn doblet til 30,7 milliarder dollar. Salget av Googles egne TPU-brikker ble trukket fram som et viktig bidrag, og Cloud-sjef Thomas Kurian beskrev «ekstraordinær etterspørsel» fra KI-laboratorier, finansinstitusjoner og bedrifter. Gemini-appen har nådd én milliard brukere, og Alphabet omtaler den som det raskest voksende produktet i Googles historie. Driftsresultatet økte med 30 prosent til 40,6 milliarder dollar.

Dette har investeringene ikke løst

Virksomheten som finansierer alt det andre, ligger bak forventningene. Søkeinntektene økte med 12 prosent til 63,35 milliarder dollar, under de 64,96 milliardene dollar analytikerne ventet, selv om konsernsjef Sundar Pichai sa at KI førte til den raskeste veksten i antall søk på fem år. «Cloud var den eneste virksomheten som slo forventningene, med en vekst på 103 prosent», sa Jefferies-analytiker Brent Thill til CNBC. «Alt annet bommet.» Nettoresultatet falt fra 2,87 dollar til 2,12 dollar per aksje, og endte på 26,2 milliarder dollar. Nedgangen skyldtes et urealisert tap på 8,7 milliarder dollar på selskapets portefølje av eierandeler – en portefølje som ifølge CNBC omfatter SpaceX og Anthropic. En del av etterspørselen etter Cloud kommer dessuten fra KI-laboratorier som selv er avhengige av den samme boomen for å få økonomien til å gå rundt.

Ikke alle kutter ned. Alphabet avsluttet kvartalet med 204 757 ansatte, nesten 8 prosent flere enn året før. Resultatene innebærer ingen endringer i hva Google tar betalt av brukere eller annonsører i noe land. Endringen handler om hvordan selskapet finansierer utbyggingen, og risikoen ligger nå hos obligasjonseierne så vel som aksjonærene.

En enda større regning er allerede varslet

Alphabet fastholdt prognosen om investeringer på 195–205 milliarder dollar i 2026. «Vi venter fortsatt at investeringene våre vil øke betydelig i 2027, og kommer med flere detaljer på resultatpresentasjonen for fjerde kvartal», sa finansdirektør Anat Ashkenazi til analytikerne. Styret vedtok et kvartalsutbytte på 0,22 dollar per aksje, som utbetales 14. desember, og resultatene for fjerde kvartal ventes tidlig neste år.

For hver dollar kontanter virksomhetene genererte i forrige kvartal, brukte Alphabet rundt 1,21 dollar på bygninger og brikker.

Tagger: Google, Sundar Pichai, Alphabet, KI-infrastruktur, Google Cloud, fri kontantstrøm