Oracle satset 165 milliarder på Stargate. Et gasstøtteprogram holder det tilbake

Historiens største satsing på AI-infrastruktur møter problemer med en tillatelse.

Oracle har sendt et varsel om force majeure til Blue Owl Capital, utvikleren av Project Jupiter – Stargates datasenteranlegg på 2,45 gigawatt i New Mexico. Anlegget ble kunngjort sammen med OpenAI og SoftBank som et sentralt element i Trump-administrasjonens satsing på AI i USA. Den juridiske klausulen, som kan brukes når hendelser utenfor en parts kontroll hindrer den i å oppfylle kontraktsforpliktelsene sine, vil gjøre det mulig for Oracle å utsette betalinger til Blue Owl dersom anlegget ikke kommer i drift innen målet i 2028.

Naturgassrørledningen til Energy Transfer, som skal forsyne anlegget med energi, har flere ganger fått avslag på tillatelser fra myndighetene i New Mexico og ligger etter planen. En separat tillatelse for luftkvalitet knyttet til brenselcellesystemet fra Bloom Energy – som erstattet de opprinnelige gassturbinene etter en tidligere runde med innsigelser – har sin egen frist hos delstaten. Begge problemene peker mot det samme planlagte oppstartsåret, 2028, og Oracles varsel er en formell erkjennelse av at det faktisk kan bli forsinkelser.

Anbefalt lesingSpaceX investerte 15,8 milliarder i AI ett kvartal — aksjen falt 10%

Oracles offentlige uttalelser og selskapets kontraktsmessige grep forteller to ulike historier. Selskapet har forsikret om at «Project Jupiter fortsatt følger den planlagte tidsplanen» – samtidig som det tar i bruk den juridiske beskyttelsen det vil trenge dersom planen sprekker. Blue Owl svarte at varselet «ikke endrer de økonomiske forpliktelsene knyttet til dette flerårige prosjektet». Sett under ett beskriver de to uttalelsene en uenighet om hvem som skal bære risikoen, ikke en felles vurdering av hvor klart prosjektet er.

Omfanget av det som ligger bak uenigheten, er langt fra abstrakt. Oracle hentet inn 43 milliarder dollar i gjeld og 5 milliarder dollar i egenkapital det siste regnskapsåret for å finansiere AI-utbyggingen, og endte året med en negativ fri kontantstrøm på 23,7 milliarder dollar. De rundt 18 milliardene dollar i belånte lån som Santander, Jefferies og andre banker har syndikert for å bidra til finansieringen av Project Jupiter, omsettes nå til 89–91 cent per dollar. Det er et signal om at markedet ikke lenger priser denne gjelden som risikofri.

For selskapene som venter på at Oracles AI-sky skal vokse, får forsinkelsen konkrete følger. Project Jupiter skulle stå for en betydelig del av veksten i Oracles datasenterkapasitet – kapasitet som bedriftskunder med AI-arbeidsoppgaver i Oracles sky hadde regnet med. Hvis målet for 2028 ryker, blir kapasiteten tilgjengelig senere, i et marked der tilgangen på regnekraft til AI allerede er den største flaskehalsen.

Oracle trekker seg ikke – force majeure-varselet handler om betalinger, ikke om å forlate prosjektet. Men prislappen på 165 milliarder dollar for Stargate har hele tiden vært avhengig av at anlegg som Jupiter kommer i drift i stor skala. Når flaggskipanlegget står fast, er spørsmålet om resten av AI-infrastrukturutbyggingen er riktig priset – av Oracle, långiverne og aksjemarkedene, som i to år har belønnet selskaper villige til å forplikte seg til de største investeringene.

De nærmeste milepælene er en avgjørelse om delstatlig luftkvalitetstillatelse for brenselcellesystemet fra Bloom Energy, ventet 23. november; Oracles resultatpresentasjon for andre kvartal i regnskapsåret 2027, der analytikere vil kreve en konkret oppdatering om kostnadene og tidsplanen for Project Jupiter; og gassrørledningen til Energy Transfer, som nå tidligst ventes å være klar i februar 2027 – sju måneder senere enn det anleggets strømplan krevde.

Tagger: AI-infrastruktur, Oracle, Blue Owl Capital, force majeure, Project Jupiter, Stargate

Mer som dette

Oracle innrømmer at AI fjernet 21.000 jobber og starter en ny runde med oppsigelser

Alphabet henter 85 milliarder dollar mens Big Tech finansierer AI med lån for første gang

SpaceX leverer søknad om historiens største børsnotering: 75 milliarder til 1 750 milliarder dollar

New York fryser store datasentre og krever at neste bølge skal produsere sin egen strøm

Bloomberg plasserer Alibaba i enden av Nvidias 2,5-milliarder-dollar-rørledning gjennom Thailand

CoreWeave har 104 mrd. i kontrakter og 640 mill. i renter per kvartal