Alphabet henter 85 milliarder dollar mens Big Tech finansierer AI med lån for første gang

De fem plattformene som driver det meste av verdens nettskytjenester – Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft og Oracle – brenner i fellesskap gjennom kapital raskere enn de tjener den. Kapitalutgiftene utgjør nå mellom 45 og 57 prosent av inntektene i gruppen; så sent som i 2024 lå den andelen på lavt titallsnivå. Vendepunktet, der investeringene i KI-infrastruktur begynte å overstige driftskontantstrømmen som skulle bære dem, kom i dette kvartalet.

For enhver arbeidstaker som får lønn fra ett av disse selskapene, eller enhver forbruker som er avhengig av tjenestene de driver, har denne endringen mye å si. KI-funksjonene som nå havner i produktivitetsprogramvare, skyverktøy og anbefalingsalgoritmene som styrer nyheter og handel, er ikke lenger finansiert av overskudd. De er finansiert av lånte penger – og av et aksjemarked som så langt har valgt å tro at avkastningen kommer.

Alphabet gikk først og mest aggressivt. Googles morselskap hentet inn 84,75 milliarder dollar i ny egenkapital – blant de største enkeltemisjonene i USAs selskapshistorie. Rundt 44,75 milliarder dollar, inkludert en privat plassering på 10 milliarder dollar med Berkshire Hathaway, er øremerket KI-infrastruktur og relaterte selskapsformål. Amazon fulgte opp med en obligasjon på 25 milliarder dollar. Oracle har siden kunngjort en kombinert plan på 40 milliarder dollar i gjeld og egenkapital for sitt neste regnskapsår.

Anbefalt lesingApple setter iPhone-eventet til 9. september: den vanlige iPhone 18 mangler

Til sammen er de fem hyperscaler-selskapene ventet å bruke om lag 800 milliarder dollar i kapitalutgifter i 2026, mer enn 80 prosent over året før. Det beløpet overstiger Sveits’ årlige BNP. Andelen av kapitalutgiftene som finansieres med ekstern gjeld, har økt fra 9 prosent i 2024 til 32 prosent i de atten månedene frem til juni 2026, og Morgan Stanley anslår at hyperscaler-selskapenes låneopptak alene vil passere 400 milliarder dollar i år – mer enn dobbelt så mye som de 165 milliarder dollarene som ble hentet i 2025.

Skepsisen er ikke vanskelig å sette ord på. KI-infrastruktur har tunge forhåndskostnader og en lang tilbakebetalingshorisont. Inntektene de nye datasentrene er ment å generere – fra KI-tjenester i skyen, API-tilgang og abonnementer på bedriftsprogramvare – er ennå ikke synlige i den nødvendige skalaen. Spesielt hos Amazon, Meta og Oracle er den frie kontantstrømmen under press; FactSets analyse tyder på at enkelte hyperscaler-selskaper kan nærme seg null eller bli negative i 2026. Bank for International Settlements har advart om at teknologisektoren vil måtte utstede om lag 1,5 billioner dollar i ny gjeld i løpet av de neste tre årene for å opprettholde det nåværende tempoet – en gjeldsbølge uten sidestykke i bransjens historie.

Hele bildet blir tydeligere når hyperscaler-selskapene legger frem resultatene for tredje kvartal i midten av oktober. Alphabet, Meta og Microsoft har rapporteringsdatoer med dagers mellomrom, etterfulgt av Oracles rapport for andre kvartal i regnskapsåret i desember.

Tagger: kunstig intelligens, AI-infrastruktur, amazon, Alphabet, hyperscalere, teknologiinvesteringer

Mer som dette

Victory Capital kjøper First Eagle for 7 milliarder etter å ha tapt Janus Henderson

Microsoft leder AI-skyen — men markedet tror det fortsatt ikke

Meta kutter 8 000 stillinger —10 prosent av staben— mens AI-regningen passerer 115 milliarder dollar

Zillow og Redfin inngår forlik med FTC i antitrustsaken – og må gjenoppbygge konkurrenten de fjernet

Privat sysselsetting faller til 38 000 i august — Fed debatterer renteøkning i september

Alex Karp kaller AI-bransjen «marxistisk»: «…legge beslag på sine såkalte partneres produksjonsmidler»