Victory Capital kjøper First Eagle for 7 milliarder etter å ha tapt Janus Henderson

Den globale formuesforvaltningsbransjen er i ferd med å konsolidere seg, og Victory Capital har nettopp valgt sin posisjon i denne prosessen. Oppkjøpet av First Eagle Investments — et firma kjent for konsentrert global verdiinvestering innen aksjer, multi-asset-porteføljer og alternativ kreditt — plasserer Victory Capital blant de fremste av børsnoterte amerikanske kapitalforvaltere, godt forbi mellomklassesjiktet Texas-selskapet har befunnet seg i siden børsnoteringen.

Veien frem til denne avtalen var ikke rettlinjet for Victory. Selskapet brukte måneder på å forsøke et uoppfordret oppkjøp av Janus Henderson, før det ble utmanøvrert av et rivaliserende konsortium støttet av Nelson Peltz’ Trian Fund Management og General Catalyst. Janus Hendersons styre avviste Victorias tilbud som ikke overlegent. Det som fulgte, var den typen kurskorrigering som vanligvis først blir synlig i etterpåklokskapens lys: et skifte mot en villig selger.

Vilkårene gjenspeiler denne viljen. First Eagles eier, private equity-selskapet Genstar Capital, som hadde støttet firmaet siden 2015, går nå ut — det samme gjør de ansatte som hadde eierandeler, og som vil bli omgjort til aksjonærer i Victory Capital. Kjøpesummen på omtrent 7 milliarder dollar består av omtrent 4,4 milliarder dollar i kontanter, 2 milliarder dollar i nyutstedte Victory Capital-aksjer, og overtakelse av 575 millioner dollar i First Eagles senior sikrede obligasjoner. First Eagle forvalter 222 milliarder dollar; Victory Capital hadde 348,8 milliarder dollar ved utgangen av juli. Den sammenslåtte enheten vil forvalte 571 milliarder dollar.

For personer som har kontoer i noen av firmaenes fond, er det praktiske spørsmålet om forvalterne som har bygget resultatrekordene blir værende. First Eagles verdiorienterte tilnærming avhenger av spesifikke investeringsteam, og en avgang av disse ville reversere kundestrømmene oppkjøperen betalte for å arve. Konsolidering innen kapitalforvaltning har en blandet merittliste på nettopp dette punktet: stordrift reduserer overheadkostnader, men det akselererer også avgangen av akkurat de personene institusjonelle og private kunder prøver å beholde tilgang til. Betingelsene for å bli værende vil fortelle historien før markedsføringsmateriellet gjør det.

Amundi, Victori Capital sin strategiske partner, har ønsket avtalen velkommen. Den franske kapitalforvalterens eksisterende distribusjonsavtale gir deres globale kunder tilgang til Victori-strategier — og 571 milliarder dollar i produkter å distribuere er et mer overbevisende spekter enn de 348,8 milliarder dollar Amundis nettverk har solgt.

Avtalen forventes å bli sluttført innen utgangen av første kvartal 2027, med forbehold om regulatorisk godkjenning. Om sammenslåingen holder sammen to investeringskulturer eller bare kombinerer to balanser, er et spørsmål det første året av integrasjonen vil begynne å gi svar på.

Tagger: asset management, First Eagle Investments, Genstar Capital, Janus Henderson, M&A, Victory Capital