ECB hever renten til 2,50 prosent mens den iran-drevne energiinflasjon vokser

Den europeiske sentralbanken er klar til å heve innskuddsrenten til 2,50 prosent, og markedene priser inn trekket med nesten full sikkerhet etter en sommer med akselererende inflasjon i eurosonen. Beslutningen vil markere den andre renteøkningen på tre måneder – et tempo som gjenspeiler både hvor presserende tallene er, og den økende spenningen i styringsrådet om hvorvidt verktøyet som brukes, passer til problemet.

Nesten ingen av denne inflasjonen er etterspørselsdrevet – den typen sentralbankens renteøkninger er utformet for å håndtere. Energiprisene i eurosonen steg 14,3 prosent år-over-år i den siste månedlige avlesningen, den dominerende driveren for en hovedinflasjon som nådde 3,3 prosent – det høyeste nivået siden høsten 2023. Kjerneinflasjonen, som ekskluderer mat og energi, er faktisk i ferd med å avta. Det som stiger, er kostnadene for olje og gass, og årsaken er den pågående konflikten i Midtøsten.

Siden fiendtlighetene med Iran ble intensivert tidligere i år, har råoljeprisene steget kraftig på grunn av frykt for forsyningsforstyrrelser, der IEA beskriver situasjonen som en av de største forsyningsforstyrrelsene i nyere historie. Energiregningen i euro har blitt ytterligere forsterket av valutaens svake utvikling mot dollaren – en konsekvens av rentedifferansen mellom Federal Reserves langvarige venting og ECBs relative nøling. Når oljeprisene stiger i dollar og euroen svekkes samtidig, blir eurosonens energiinflasjon i praksis multiplisert.

Paradokset styringsrådet nå står overfor, er ikke gått tapt for økonomene. Å heve innskuddsrenten til 2,50 prosent vil øke lånekostnadene for husholdninger i euroområdet med flytende rente, øke bedriftslånerentene og dempe forbruket. Alt dette reduserer etterspørselen. Ingenting av det tilfører en eneste fat olje til det europeiske markedet. Kritikere av det forventede trekket hevder at ECB påfører familier og småbedrifter økonomisk smerte for å bekjempe et prisproblem som oppstår fra geopolitiske beslutninger helt utenfor pengepolitikkens rekkevidde.

Inne i rådet er skillet reelt. Den haukaktige fløyen – ledet av nordeuropeiske medlemmer som fortsatt er opptatt av troverdighet etter inflasjonsepisoden i 2022 – argumenterer for at banken må handle på det hovedtallet den kan se, ikke på kjerntallet den håper vil avta. Hvis den holder seg med inflasjon på 3,3 prosent, risikerer man den typen forventningsdrift som gjorde Feds posisjon så vanskelig i 2022 og 2023. Duene svarer at en renteøkning nå risikerer å velte en langsommere eurosonøkonomi inn i kontraksjon akkurat i det øyeblikket husholdninger blir klemt fra begge kanter av energikostnader.

For europeiske låntakere kommer beslutningen på et vanskelig tidspunkt. Låntakere med flytende rente – mest utbredt i Sør-Europa – står overfor en umiddelbar kostnadsøkning. Selskaper som er avhengige av revolverende kreditt, vil få høyere finansieringskostnader. Forbrukere som begynte å vende tilbake til skjønnsmessig forbruk, møter nytt press på disponibel inntekt fra to kanter samtidig: energiregningene og lånebetalingene.

Christine Lagarde forventes å redegjøre for styringsrådets begrunnelse på pressekonferansen torsdag, inkludert om hun signaliserer ytterligere renteøkninger eller innfører en betinget pause i oktober. Investorenes oppmerksomhet vil deretter nesten umiddelbart rettes mot Federal Reserves beslutning uken etter, der markedets prising plasserer en renteøkning på 25 basispunkter på omtrent 56 prosent – et tall som har steget med hver opptrapping av Midtøsten-spenningen.

Tagger: Den europeiske sentralbanken, ECB, eurosone inflasjon, Irankrigen, rentesatser