Irans oljesjokk holder amerikansk inflasjon på 3,5 % og gir Fed-haukene et argument til september

Amerikansk inflasjon holdes på sitt nåværende høye nivå av et enkelt eksternt sjokk. Da de diplomatiske forhandlingene mellom Washington og Teheran brøt sammen, steg råoljeprisene med over 20 prosent på én måned – og det slo ut i prisen på hver eneste pendlerreise, hver eneste dagligvarelevering, hver eneste bensintank. Konsumprisindeksen landet på 3,5 prosent år-over-år, uendret fra forrige måned.

Forskjellen mellom en avlesning på 3,5 prosent og de 3,4 prosentene som økonomene hadde spådd, kan se ut som en avrundingsfeil. Det er det ikke. Banen var poenget. I månedsvis hadde utviklingen i konsumprisene pekt mot noe som, for en forsiktig Federal Reserve, så ut som nok rom til å holde rentene stabile ut året. Den banen har nå flatet ut, og mekanismen som flater den ut, er en som Fed ikke kan nå med en styringsrente.

Kjerneinflasjonen – som fjerner de volatile mat- og energikomponentene som gjorde hovedtallet seigt – ser ut til å ha lettet noe, til rundt 2,5 prosent fra 2,6 forrige måned. Den beskjedne fremgangen ble overkjørt av energibevegelsen før den hadde noen sjanse til å omforme komiteens kalkyle. Når råolje stiger 20 prosent på én måned, har det en tendens til å dukke opp i alt fra flybilletter til industrivarer, og tilstedeværelsen i samletallet har en tendens til å vare lenger enn den diplomatiske hendelsen som forårsaket det.

Fed-sjef Kevin Warsh hadde allerede samlet tre kolleger som var klare til å argumentere for en renteøkning på septembermøtet. Juli-CPI-tallet gir den fraksjonen et bevis som er vanskelig å argumentere mot i et komitérom: prisene har ikke kjølnet, og mekanismen som varmer opp, er utenfor pengepolitikkens rekkevidde. Ingen rentebeslutning kan lokke Iran tilbake til forhandlingsbordet.

Konsekvensen for forbrukerne er direkte og aritmetisk. Gjennomsnittlig timelønn i USA vokste med 3,2 prosent det siste året – hele 0,3 prosentpoeng under dagens inflasjonsrate. Hver måned på 3,5 prosent er nok en måned der kjøpekraften til en typisk lønnsslipp krymper i reelle termer. Det gjelder 158 millioner sysselsatte amerikanere, uavhengig av om årsaken er innenlandsk overoppheting eller et utenlandsk oljebrudd.

Motargumentet som Fed sine mer forsiktige medlemmer vil komme med, er dette: Iran-bruddet var plutselig, og oljemarkedene har en historie med å snu like raskt som de beveget seg. Råolje steg 20 prosent på diplomatisk pessimisme. Hvis den pessimismen er feil – hvis samtalene gjenopptas, slik de har gjort før – kan oljeprisene falle tilbake i løpet av uker, og en komité som hevet rentene i september som svar på en midlertidig energitopp, ville ha liten begrunnelse for skaden.

Septembermøtet i FOMC er planlagt til 16. og 17. september.

Tagger: Federal Reserve, renter, inflasjon, Iran, oljepriser