GM hever 2026-prognosene trass 31 prosents fall i nettoresultatet

General Motors la frem 48 milliarder dollar i omsetning for andre kvartal – en økning på 1,9 prosent fra året før – og leverte samtidig to motstridende datapunkter. Nettoresultatet til aksjonærene falt til 1,3 milliarder dollar, ned 31,1 prosent fra året før. Justert resultat før renter og skatt (EBIT) endte på 3,9 milliarder dollar, opp nesten 30 prosent, med en margin på 8,2 prosent på de justerte tallene. Selskapet hevet deretter helårsveiledningen for justert EBIT til mellom 14 og 16 milliarder dollar, og målet for justert EPS til 12 til 14 dollar.

Gapet mellom disse to tallene – 1,3 milliarder dollar i rapportert nettoresultat mot 3,9 milliarder dollar i justert EBIT – er ikke en avrundingsfeil. Det representerer omtrent 2,6 milliarder dollar i gebyrer, nedskrivninger og egenkapitaltap som GM fjerner fra tallet de ber Wall Street fokusere på. Justeringene inkluderer pågående tap fra de kinesiske joint ventures som en gang underbygget GMs globale veksthistorie, kostnadene ved å avvikle Cruise-enheten for autonome kjøretøy etter en sikkerhetshendelse som satte en stopper for ambisjonene på offentlige veier, samt omstruktureringskostnader knyttet til teknologiske og produktmessige skifter som ennå ikke har gitt avkastning. Dette er ikke engangshendelser – de er tilbakevendende fravær i en regnskapsbok som GMs justerte måltall beleilig hopper over.

Det som faktisk fungerer, er Nord-Amerika. Prisene på lastebiler og SUV-er har holdt seg i tollmiljøet, og GM oppnådde en justert margin på 8,2 prosent på kjøretøy som amerikanske forbrukere kjøper i store volumer. Fullsize pickuper og store SUV-er, produsert hovedsakelig ved anlegg i USA og Canada, har vært skjermet fra importkostnadspresset som rammer bilprodusenter som er avhengige av grensekryssende forsyningskjeder. Selskapet slo analytikernes estimater på 3,29 dollar i justert EPS med 3,57 dollar – et avvik på 0,28 dollar som delvis tilskrives bedre garantikostnadsstyring og sterkere prising i Nord-Amerika.

Den skeptiske lesningen er vanskeligere å se bort fra enn GMs hevede veiledning skulle tilsi. Et selskap som konsekvent rapporterer GAAP-inntekter på mindre enn en tredjedel av det justerte tallet, enten absorberer genuine engangskostnader som til slutt vil forsvinne, eller så normaliserer de stille pågående tap som ikke-gjentakende. Nedskrivningene på Cruise var ment å representere et avsluttet kapittel. Tapene fra Kina-joint ventures er strukturelle – resultatet av et to tiår langt veddemål på kinesisk middelklassevekst som nå avvikles under press fra innenlandske merker som tok markedsandeler raskere enn de fleste vestlige bilprodusenter forventet. Investorer valgte å fokusere på det justerte tallet og den hevede veiledningen. Det er tillit gitt på kreditt.

For arbeidere og leverandører knyttet til GMs nordamerikanske virksomhet, oppleves skillet annerledes. Sterk justert lønnsomhet indikerer et selskap med finansiell helse til å investere i fabrikker, oppfylle arbeidsforpliktelser og utvide produksjonskapasiteten. Fallende GAAP-inntekter, hvis de vedvarer, indikerer et selskap som rasjonerer kapital i en virksomhet som har absorbert titalls milliarder i strategiske tap det siste tiåret. UAW-kontraktene forhandlet i 2023 låste fast lønnsforpliktelser som forutsatte en meningsfull nettoinntjeningsevne over flere sykluser.

Den neste testen kommer ved GMs tredje kvartalsresultat i slutten av oktober. Før den tid vil Federal Reserves rentebeslutning 29. juli klargjøre rentebanen for billånmarkedet – og om forbrukeretterspørselen som har holdt lastebil- og SUV-prisene intakte gjennom tollæraen, kan vare inn i 2027.

Tagger: elbiler, toll, bilindustrien, General Motors, GM