Goldman kjøpte Shein-aksjer for 220 millioner dollar etter børsnoteringen, men kursen falt 38 prosent

I et tiår solgte Shein et enkelt løfte: en kjole som koster mindre enn en lunsj, levert på døren i løpet av få dager. Den første måneden som børsnotert selskap satte et annet løfte på prøve – løftet en investeringsbank gir når den tar et selskap på børs. Hvis aksjen faller de første ukene, skal banken som leder børsnoteringen gå inn og kjøpe. Goldman Sachs holdt dette løftet overfor Shein helt til den siste aksjen banken hadde lov til å kjøpe. Da kjøpene tok slutt, fortsatte aksjen å falle.

Kjøpene var ikke et veddemål fra Goldmans egne tradere på framtiden til hurtigmote. De var del av et standard sikkerhetsnett ved store aksjesalg, kalt kursstabilisering, og en ny børsmelding viser at banken brukte hele ordningen i Sheins tilfelle. Denne detaljen gjør en tørr børsmelding til en dom over en børsnotering investorene hadde ventet i årevis på å se.

Da Shein solgte aksjene sine i Hongkong for HK$48,56 stykket, delte bankene ut flere aksjer enn det opprinnelige omfanget av emisjonen tilsa. De ekstra aksjene var dekket av aksjer lånt fra Apex Sight Holdings. Dermed satt Goldman, som stabiliseringsansvarlig, igjen med aksjer som skulle leveres tilbake – og to måter å skaffe dem på. Hvis etterspørselen var høy, kunne banken kjøpe nye aksjer fra Shein til tegningskursen. Hvis kursen falt, kunne den kjøpe aksjene i markedet og dermed støtte kursen. Pengene til disse kjøpene kom fra salget av de lånte aksjene til IPO-investorene i utgangspunktet, så dette var en mekanisme, ikke et veddemål.

Sheins melding til Hongkong-børsen viser at Goldman fulgte den andre veien hele veien. Bankens datterselskap kjøpte tilbake alle de 41 998 500 lånte aksjene i markedet, til kurser mellom HK$35,90 og HK$48,56. Muligheten til å kjøpe nye aksjer fra Shein ble ikke brukt og utløp da stabiliseringsperioden tok slutt 26. september. Financial Times anslo det samlede beløpet til rundt 220 millioner dollar. At opsjonen utløp uten å bli brukt, sier sitt: Banker benytter den bare når en aksje handles over tegningskursen. Den laveste kursen Goldman betalte, lå mer enn en fjerdedel under det investorene betalte den første dagen.

Støttekjøpene tok slutt to dager før Shein la fram sine første resultater som børsnotert selskap. Omsetningen i første halvår 2026 økte med 1 prosent til 20,13 milliarder dollar, mens driftsinntektene falt med rundt 53 prosent og det justerte nettoresultatet gikk ned 55,6 prosent til 499 millioner dollar. Andre kvartal var svakere: Det justerte resultatet falt 67 prosent til 228 millioner dollar, og marginen sank til 2,1 prosent fra 6,2 prosent året før. Aksjen falt så mye som 14 prosent dagen etter – det største fallet siden børsdebuten – og ifølge FT ligger den nå 38 prosent under noteringskursen.

Årsakene strekker seg langt utover ett enkelt selskap. Shein viste til høyere fraktkostnader etter hvert som oljeprisene steg, og til svakere vekst i kjernevirksomheten innen detaljhandel. I juli fjernet EU tollfritaket som lot billige pakker krysse grensene enkeltvis uten toll – en regel som en hel generasjon bestillinger fra Shein og Temu bygget på. I USA viser kortdata fra Bloomberg Second Measure at Sheins salg falt med mer enn 10 prosent i løpet av de tre månedene fram til august. Analytikere i Jefferies skrev at overskuddet i andre kvartal «trolig var betydelig lavere enn konsensus», og at prognosene for inneværende og neste år kan være for optimistiske. Administrerende direktør Sky Xu sa at kunder som merker høyere inflasjon, blir mer selektive med hensyn til hva de kjøper.

Selve børsnoteringen var allerede et tilbaketog. Private investorer verdsatte Shein til rundt 100 milliarder dollar i 2022 og cirka 66 milliarder dollar i en senere finansieringsrunde. Etter at planene om børsnotering først i New York og deretter i London strandet, hentet selskapet inn rundt 13,6 milliarder HK-dollar i Hongkong, til en verdsettelse på omtrent 26,5 milliarder dollar. Dagen etter resultatframleggelsen anslo Bloomberg at rundt 10 milliarder dollar av markedsverdien var borte. For Goldman er episoden en fotnote: I juli rapporterte banken sitt beste kvartal i løpet av sin 157 år lange historie, drevet av den rekordstore børsnoteringen av SpaceX.

I én måned var den mest pålitelige kjøperen av Shein-aksjer banken som hadde solgt dem. Den kjøperen har forlatt markedet, og nå er det investorene som har lest halvårstallene, som avgjør kursen.

Tagger: Goldman Sachs, IPO, fast fashion, Hong Kong Stock Exchange, Shein, Sky Xu